EU Inc und Risikokapital: Einfachere Finanzierung für Europäische Startups

Die Transatlantische Finanzierungslücke Schließen

Europäische Startups stehen seit langem vor einem strukturellen Nachteil bei der Suche nach Risikokapital. Während die Ideen, Talente und Marktchancen in Europa denen des Silicon Valley ebenbürtig sind, hat die fragmentierte Rechtslandschaft es für europäische Gründer deutlich schwieriger und teurer gemacht, Kapital aufzunehmen. Der EU Inc-Vorschlag zielt darauf ab, dies zu ändern, indem eine speziell für die Bedürfnisse von Venture-Capital-finanzierten Unternehmen entwickelte Unternehmensstruktur eingeführt wird.

2025 sammelten europäische Startups rund 52 Milliarden Euro an Risikokapital ein — beeindruckend, aber immer noch weniger als die Hälfte des Betrags, den US-Startups im gleichen Zeitraum einwarben.

Das Aktuelle Problem: 27 Verschiedene Gesellschaftsrechte

Heute operiert ein in Frankreich gegründetes Startup unter dem Code de Commerce, eines in Deutschland nach dem GmbH-Gesetz und eines in den Niederlanden nach Buch 2 des Burgerlijk Wetboek. Jeder dieser Rechtsrahmen hat unterschiedliche Regeln bezüglich:

• Aktienklassen und Stimmrechte — manche Jurisdiktionen beschränken Doppelklassen-Aktienstrukturen stark
• Mitarbeiteraktienoptionen — steuerliche Behandlung und Vesting-Mechanismen variieren dramatisch
• Vorstandszusammensetzung — in einigen Ländern verpflichtende Arbeitnehmervertretung
• Gesellschaftervereinbarungen — Durchsetzbarkeit und Umfang unterscheiden sich zwischen den Jurisdiktionen

EU Inc: Eine VC-Freundliche Unternehmensstruktur

Flexible Aktienklassen

EU Inc würde es Unternehmen ermöglichen, mehrere Aktienklassen mit unterschiedlichen Stimm- und Wirtschaftsrechten sowie Umwandlungsmechanismen zu schaffen:

• Vorzugsaktien der Serie A, B, C mit Liquidationspräferenzen
• Gründeraktien mit verstärkten Stimmrechten
• Wandelbare Instrumente mit automatischer Konversion
• In allen Mitgliedstaaten durchsetzbare Verwässerungsschutzklauseln

Standardisierte Gesellschaftervereinbarungen

„Zum ersten Mal könnte ein europäischer VC-Fonds dieselbe Term-Sheet-Vorlage für alle seine Portfoliounternehmen verwenden, unabhängig davon, in welchem Land sie ansässig sind. Das allein könnte die Rechtskosten um 60-70% pro Deal reduzieren," sagt Marcus Danielsen, Partner bei Nordic Capital Ventures.

US-Investorenkompatibilität

• Board Governance nach dem Vorbild der flexiblen Delaware C-Corp-Strukturen
• Informationsrechte im Einklang mit Standard-US-VC-Bedingungen
• IP-Übertragungsklauseln die die Anforderungen institutioneller US-Investoren erfüllen
• Exit-Mechanismen die Börsengänge sowohl an europäischen als auch an US-Börsen erleichtern

Auswirkungen auf Investitionsrunden

Vor EU Inc: Ein französisches Startup, das eine Series A mit internationalem Investorensyndikat aufnimmt, benötigt Rechtsberatung in vier Jurisdiktionen. Gesamte Rechtskosten: €80.000-150.000. Zeitrahmen: 8-12 Wochen.

Mit EU Inc: Dieselbe Runde als EU Inc-Investition: ein standardisiertes Dokumentenset. Rechtskosten: €20.000-40.000. Zeitrahmen: 3-4 Wochen.

Europäischer Innovationsfonds

Der EU Inc-Vorschlag wird parallel zum Europäischen Innovationsfonds 2.0 entwickelt, der voraussichtlich 10 Milliarden Euro für Direktinvestitionen in europäische Startups bis 2030 bereitstellen wird.

Bedenken aus der VC-Community

• Steuerliche Unsicherheit — wie werden verschiedene Mitgliedstaaten Kapitalgewinne aus EU Inc-Aktienveräußerungen besteuern?
• Insolvenzverfahren — welches Gericht ist zuständig, wenn ein EU Inc-Unternehmen scheitert?
• Regulierungsarbitrage — könnten Unternehmen EU Inc nutzen, um strengere nationale Vorschriften zu umgehen?

Was Dies für Europäische Gründer Bedeutet

EU Inc stellt eine historische Chance dar, auf Augenhöhe mit US-Startups um globales Risikokapital zu konkurrieren. Wie ein Berliner Gründer es ausdrückte: „Wir haben uns früher in Delaware gegründet, weil das europäische Gesellschaftsrecht unsere Cap Table nicht abbilden konnte. Mit EU Inc können wir endlich ein Weltklasse-Unternehmen von europäischem Boden aus aufbauen, ohne juristische Verrenkungen."